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造纸轻工行业周报:推荐家居及包装等核心标的观点更新

发布时间:2016-06-27    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

①本周观点:近期观点及标的更新:家居类公司:看好家居行业整合的趋势,和百亿级收入规模龙头的诞生。近期地产后周期受益明显(详见上周周报逻辑阐释)。

【索菲亚】我们年初以来始终首推的标的,年初低点至今涨幅55%。近况更新:1)中报预期仍将实现高增长。据我们草根调研情况,公司Q2接单情况依然向好,考虑到规模优势发挥,盈利能力仍有望继续提升。2)推出MDI 无醛添加板,面向高端人群,带来新的业务增量,将进一步拉宽索菲亚产品价格区间和覆盖客群。3)非公开发行近日获得批文。若有意参加,请及时反馈公司或与我们联系。

【美克家居】我们从两周前的周报开始重新推荐美克家居,并第一时间组织了美克美家上海与北京地区的草根调研,受到市场广泛关注。这一时间点重新推荐美克的逻辑:1)书面订单增长有保证。通过草根调研,美克美家书面订单保持良好态势(上海超过50%,全国预计在25%-30%左右),在供应链系统切换完成后,公司收入增速将逐步追赶订单增长,全年收入增长无忧。2)书面订单高增长的原因?滞后受益于地产,尤其是一二线豪宅市场爆发,也正是美克主打消费客群。此外公司品类扩张(带动客单价提升,今年以来同比增长15%左右)+套系扩张(更多元的目标客群)也是重要原因。3)估值具有性价比,16年PE24倍。此外,作为国内少见的在高端(奢侈)消费市场已建立口碑优势的自主品牌,美克未来的品牌想象空间和产业链延伸空间还很大,而董事长对美克家居资本市场定位的重新认识将给公司再来再次腾飞的机遇。

包装类公司:主业经营有护城河优势,盈利增长确定,在估值、市值相对合理的区间布局,一旦有催化剂将带来显著向上空间;典型如劲嘉股份和奥瑞金、东风股份等在16年PE15倍的位置布局,向下空间有限。

【劲嘉股份】大比例引进复星系作为战略投资者(我们在公告第二天也及时邀请董秘召开了电话会议,若需相关纪要,请向我们索取),定增公告后,公司股价上涨15%,一方面复星系从产业资本的角度认可劲嘉的估值安全边际。另一方面,有了复星系做战略引导,我们对劲嘉在大健康上的项目筛选和落地节奏均可有更积极的预期。

【奥瑞金】16年PE15倍,今晚公告收购天津卡乐互动科技21%股权以及与中科金财(002657)等联合成立奥瑞金财传媒科技有限公司,围绕智能包装战略,借助二维码等技术持续拓展包装产品衍生功能,“游戏+包装”提升包装产品互动性,拓展移动互联网营销、金融服务、数据服务等挖掘消费大数据价值,下游客户增值服务能力强化,包装一体化综合服务商持续推进。

第二主业拓展:【晨鸣纸业】中报业绩持续超预期,预计有望达到9亿元。1)造纸盈利回升,受益销量和产品结构升级,以及上半年白卡纸提价落实;同时,公司积极推进浆纸基地一体化调整,减少浆板转化和运输成本;2)融资租赁规模超300亿元,风控强化+业务拓展双轮驱动。定增和第二批优先股持续推进,当前股价低于定增底价。

【岳阳林纸】1)凯胜园林目前接单情况良好,定增正等待过会阶段,预计在定增完成,正式并表后,岳纸将体现非常明显的盈利拐点。2)大股东诚通集团成立总规模3500亿元国有企业结构调整基金,并将更名为诚通资本,岳纸国企改革有望后续受益。

【广博股份】证监会收紧跨界并购重组审核,上周市场跨界重组方案大规模终止,我们年初推荐的广博股份虽然也终止了原有方案(100%收购跨境支付标的汇元通),但通过替代方案(上市公司现金收购26%,加之原有广博管理层控制的25%股权,间接实现了51%的汇元通控股)以退为进,实质上加速了并购的进程。我们也于周三上午邀请了广博董秘与汇元通CEO(首次市场公开交流)召开了电话会议,详细了介绍了跨境支付行业的发展趋势,汇元通的特长与竞争优势,以及汇元通是如何解决具体场景中客户跨境支付时的痛点,提供一体化解决方案,从而提供高附加值服务的。我们认为支付是所有跨境商品及服务的基础设施,汇元通未来面对的下游市场呈高速爆发状态,而汇元通凭借领先的技术和运营能力提供高附加值服务,境外商户的合作信任关系及打造的多年口碑,体现竞争优势,未来业绩有望持续超预期(一季度数据已经体现)。广博股份周四周五涨幅居前(如需会议纪要,可向我们索取)。

②造纸:本周造纸板块跑赢市场。本周造纸板块整体下跌0.79%(重点公司下跌0.16%),跑赢市场(同期沪深300下跌1.07%)。成品纸市场:文化纸需求持续偏低,灰底白板纸华南地区纸厂提价。铜版纸需求持续偏低。本周经销商出货价格都在低位窄幅波动,对后市普遍缺乏信心,进货意愿低。纸厂方面价格政策维稳。双胶纸后市淡季销量将下滑。双胶纸市场下游需求表现一般。据业内人士了解到,接下来市场或将会由于受行业淡季的影响,市场销量有所下滑。灰底白板纸华南地区纸厂提价。本周华南地区东莞玖龙、东莞建晖、广东理文宣布出货价格上涨50元/吨的通知。目前灰底白板纸市场出货平平,个别地区出货疲软。此次纸厂提价能否落实暂并不明朗。白卡纸需求转弱,价格稳定。白卡纸市场表现平稳。下游需求有所转弱。经销商出货价格稳定为主,实单实谈。纸厂方面出货一般,本周价格稳定为主。箱板纸、瓦楞纸华东华南地区纸厂喊涨不断。本周华东除江苏理文外其他纸厂及华南纸厂出货报价纷纷上探,两地纸厂出货情况相对良好。而华北地区纸厂出货情况一般。华东、华南地区瓦楞纸市场同样是喊涨声不断,后期价格有望小幅上探,但推进难度依旧较大。华北地区市场表现相对低迷,价格稳定为主。国际针叶浆价上涨、阔叶浆价下跌。本周国际浆市需求仍无改善,因此行情维持弱势,针叶浆价格微涨,阔叶浆价格继续阴跌,成交气氛依旧清淡。国内浆价稳定。本周国内浆价稳定,需求相对偏淡,实际成交不旺。美废ONP 价格、OCC 价格再度走高。本周美废外盘市场行情走强,因价格推涨迅速并仍处于上升趋势。分析当前形势,据闻目前美国废纸回收量有明显下降,预计至夏季供应将持续紧缩,本土工厂原料短缺,部分企业存在跨区域采购的现象,再加上国内大型纸厂在美国的积极采购,多方利好因素导致美废OCC 价格或将有继续上行的空间。

③其它:原油价格下跌,衍生品价格稳中有升;国际黄金、白银价格上涨。

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